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¿Silenciará a los críticos, apaciguará a los inversores?

¿Silenciará a los críticos, apaciguará a los inversores?



Hay un viejo proverbio árabe: “Los perros ladran, pero la caravana sigue adelante”. Podría resumir el recorrido hasta la fecha de Tether (USDT), la moneda estable más grande del mundo.

Tether se ha visto envuelto en disputas legales y financieras durante gran parte de su corta historia. Ha habido juicios por supuesta manipulación del mercadocargos del fiscal basic del estado de Nueva York de que Tether mintió sobre sus reservas, que le costaron a la empresa $ 18.5 millones en multas en 2021, y este año, las preguntas expresado por la Secretaria del Tesoro de los Estados Unidos, Janet Yellen, sobre si el USDT podría mantener su paridad con el dólar estadounidense. Más recientemente, los vendedores en corto de inversiones «han aumentado sus apuestas contra Tether», el Wall Road Journal. reportado el 27 de junio.

Pero Tether ha superado todas esas tormentas y parece seguir adelante, como la caravana proverbial. El 1 de julio, la empresa Anunciado que había reducido drásticamente la cantidad de papel comercial en sus reservas, lo que ha sido un punto delicado entre los críticos durante algún tiempo.

¿Abrazar las reservas del Tesoro de EE.UU.?

Se espera que las reservas de papel comercial de Tether alcancen un nuevo mínimo de 3500 millones de dólares a finales de julio, frente a los 24200 millones de dólares de finales de 2021. La empresa añadió que su «objetivo sigue siendo reducir la cifra a cero».

Muchas monedas estables como Tether son sustitutos del dólar estadounidense y se supone que deben estar respaldadas 1:1 por activos líquidos como efectivo y letras del Tesoro de EE. UU. Pero, históricamente, hasta la mitad de los USDT las reservas estaban en papel comercial, que generalmente se considera menos seguro y más ilíquido que los bonos del Tesoro. Por lo tanto, la importancia potencial de la declaración de papel comercial.

También genera preguntas. En el lado positivo, ¿señala una nueva madurez por parte de Tether, adoptando una posición más de liderazgo a favor de una «mayor transparencia para la industria de las monedas estables», como declaró la compañía en su anuncio? ¿O se trata más bien de más distracción y ofuscación, como algunos creen, dado que Tether continúa evitando una auditoría más intensiva, intrusiva y exhaustiva, a favor de una «certificación» más limitada con respecto a las reservas de la empresa?

¿También es revelador que los «informes de contadores independientes» de Tether sean emitidos por una pequeña firma de contabilidad con sede en las Islas Caimán en lugar de un grupo de auditoría Massive 4?

Finalmente, ¿qué pasa si los vendedores en corto tienen razón y la garantía de Tether es menos de lo que parece? ¿Qué pasaría con el sector de las criptomonedas y la cadena de bloques si el USDT, como TerraUSD Traditional (USTC) dos meses antes, perdiera su paridad con el dólar estadounidense y colapsara?

Por qué importa el papel comercial

Históricamente, «la preocupación del mercado sobre el papel comercial de Tether es que Tether no revelaría qué papel tenían», dijo a Cointelegraph Bruce Mizrach, profesor de economía en la Universidad de Rutgers.

Puede haber grandes variaciones en la solvencia del papel comercial. Esto puede ser un problema mayor ahora porque «algunos vendedores en corto dicen que creen que la mayoría de las tenencias de papel comercial de Tether están respaldadas por promotores inmobiliarios chinos endeudados», informó el Wall Road Journal, un cargo que Tether ha negado enérgicamente.

Por esa razón, este último anuncio en el que la compañía declaró que «los bonos del Tesoro de EE. UU. ahora constituirán un porcentaje aún mayor de las reservas de Tether» que el papel comercial y los certificados de depósito compartido «podría ser tranquilizador para los inversores», dijo Mizrach. En su contador del 31 de marzo reporte “Para la Junta Directiva y la Gerencia de Tether Holdings Restricted”, las reservas de letras del Tesoro de EE. UU. fueron de $ 39,2 mil millones, casi el doble de los $ 20,1 mil millones de “papel comercial y certificados de depósito”.

Por otro lado, la circulación de monedas estables de Tether podría tener una tendencia a la baja como resultado de la continua caída del sector criptográfico. Si ese es el caso, «habrá menos Tether en circulación y, por lo tanto, se necesitarán menos reservas como resultado de la disminución del valor y el volumen de Bitcoin y otras transacciones criptográficas», dijo Francine McKenna, profesora de la facultad de Wharton College y editora de The Boletín Dig, le dijo a Cointelegraph.

¿Está Tether realmente cambiando de página entonces? «Los cambios en la composición de las reservas no hacen nada para cambiar el modus operandi de Tether», dijo a Cointelegraph Martin Walker, director de banca y finanzas del Centro para la Gestión Basada en la Evidencia. Sigue siendo una entidad no regulada que es económicamente equivalente a un fondo de mercado monetario o un banco. «Los reguladores realmente deberían buscar common las actividades económicamente equivalentes sobre la misma base, ya sea que estén relacionadas con criptografía o no».

A Martin tampoco le impresionó particularmente la atestación del 18 de mayo de Tether, es decir, su Informe del contador independiente. firmado por MHA Cayman, una pequeña empresa con sede en las Islas Caimán, que señaló:

“Consideramos y obtuvimos una comprensión de los controles internos relevantes para la preparación de la CRR [Consolidated Reserves Report] para diseñar procedimientos que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad de dichos controles internos. En consecuencia, no se expresa tal opinión”.

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Las certificaciones de este tipo, dijo Martin, se limitan a verificar la composición de las reservas en un momento dado, en el caso, catalogar las reservas de USDT el 31 de marzo de 2022, pero «para obtener una garantía actual», se debe permitir que una firma de auditoría profundizar, examinando el proceso mediante el cual se generan los informes, dijo Martin. «La declaración de marzo de MHA Cayman dijo explícitamente que no tenían opinión sobre los controles establecidos para generar informes», una omisión significativa, dijo a Cointelegraph.

Mientras tanto, los inversores han estado apostando contra Tether durante el último año, y el ritmo se ha acelerado desde el colapso de TerraUSD en mayo, la moneda estable algorítmica, con más fondos de cobertura uniéndose a los cortos, según el Wall Road Journal. El USDT perdió brevemente su paridad con el USD durante el fiasco de Terra, cayendo a $0,95 antes de recuperarse por completo.

Massive 4 Audit: ¿Una solución efectiva?

Recientemente, John Reed Stark, abogado de la SEC durante 18 años, sugirió en Twitter que una forma «rápida/efectiva/garantizada» para que Tether sofoque a los vendedores en corto sería «Involucrar a una firma de contabilidad Massive 4 para realizar una auditoría que encuentre un stability sólido como una roca».

«Es algo tan fácil de resolver», explicó más tarde a Cointelegraph Stark, presidente de John Reed Stark Consulting LLC y exjefe de la Oficina de Cumplimiento de Web de la SEC. Además, es «risible» que una empresa con la capitalización de mercado de Tether (66.000 millones de dólares el 10 de julio de de acuerdo a a CoinMarketCap, está utilizando una pequeña firma de auditoría en las Islas Caimán para su(s) «certificado(s)», que, por cierto, no sustituyen a una auditoría, en su opinión.

Una auditoría Massive 4 tiene cierto peso con la SEC, y muchas empresas más grandes «quieren ser auditadas por una firma Massive 4», porque hace que su empresa sea más atractiva para los inversores y otros. En el caso de las reservas de Tether, «no sabemos cuáles son los activos», agregó Stark.

Una fuente sugirió que es posible que una firma de las Cuatro Grandes no quiera aceptar a Tether como cliente dada su controversia y opacidad, pero «creo que aceptarían el compromiso», comentó Stark. Pero, si se negaran, eso en sí mismo sería una señal de alerta, una señal de que “la empresa estaba realmente en problemas”, dijo.

Sin embargo, McKenna no cree que un grupo de contabilidad gigante haga una diferencia significativa ahora. “Realmente no importa qué firma firme la opinión, ya que no es una auditoría sino una validación de información que se basa en representaciones de la gerencia”. La firma de contabilidad está limitada a la información que Tether comparte con ella, en otras palabras, y en tales circunstancias realmente no importa si la firma de contabilidad es pequeña o grande.

En este sentido, una firma de contabilidad más pequeña “podría hacer un gran trabajo en una auditoría de alcance más completo si su socio fuera íntegro e insistiera en que no se entrega ningún valor con solo verificar un saldo discreto con los informes de la administración un día al last de cada trimestre y luego entregar ese informe 90 días después”.

¿Felicitaciones por sobrevivir a la reducción?

En su comunicado del 19 de mayo, Tether señalado que había «mantenido su estabilidad a través de múltiples eventos de cisne negro y condiciones de mercado altamente volátiles» y «nunca ha fallado en cumplir con una solicitud de redención de ninguno de sus clientes verificados». ¿No debería elogiarse a la empresa por la resiliencia mostrada durante la reciente caída del criptomercado y otras anteriores?

“Tether ha respondido a la disaster de los activos digitales reduciendo la oferta en más de $15 mil millones”, dijo Mizrach. “Parece que están tratando de hacer que su garantía sea más líquida. Ambos son pasos razonables para tomar en una disaster”.

McKenna, por el contrario, no se imagina elogiando a una empresa por simplemente cumplir con sus solicitudes de retiro. Esto es solo «el mínimo que esperan los clientes que confían en un corredor para ejecutar sus operaciones, custodiar sus activos a cuenta y cumplir con sus solicitudes de transferencia de fondos de manera oportuna», dijo. “No debe esperar aplausos por no ser explotador, fraudulento o aún no estar en bancarrota”.

En otros lugares, Tether ha sido perdiendo terreno frente a su competidor más cercanoUSD moneda (USDC), y recientemente se informó que USDC puede estar «en camino de derrocar a Tether USDT como la principal moneda estable en 2022». La capitalización de mercado de USDC ha aumentado un 8,27 % desde mayo, mientras que la de USDT se ha desplomado más de un 19 %.

A veces parece que todos los poderes están dispuestos contra Tether, pero la moneda estable sigue siendo in style en muchas partes del mundo, incluida Asia, especialmente entre aquellos sin cuentas bancarias o acceso a USD. «Me pregunto qué pensaría el libanés o nigeriano promedio que confía en Tether como un instrumento en dólares de estos vendedores en corto súper ricos que están tratando de destruirlo para su propio beneficio financiero». tuiteó Alex Gladstein, director de estrategia de la Fundación de Derechos Humanos.

La empresa, por su parte, parece verse a sí misma como un líder responsable del movimiento de las monedas estables. Su anuncio del 1 de julio llevó el afirmación que el movimiento reciente de la compañía «solidifica su posición como la moneda estable más transparente», aunque tal vez la empresa se está extralimitando aquí. Mizrach le dijo a Cointelegraph:

«Cuando Tether, o cualquier otra moneda estable, proporciona un detalle de nivel CUSIP de su garantía y domicilia los activos en una institución asegurada por la FDIC, es posible que puedan hacer este reclamo».

Un número del Comité de Procedimientos Uniformes de Identificación de Valores (CUSIP) es un número de identificación único asignado a acciones y bonos registrados, y los CUSIP proporcionarían detalles granulares sobre las reservas que respaldan la moneda estable del USDT.

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Cuando se le preguntó si Tether se ha reformado, el exabogado de la SEC, Stark, dijo que, en basic, no es una buena práctica confiar solo en la palabra de una empresa: «Confiar pero verificar es la frase operativa aquí». O, como él Ponlo el 28 de junio, «Sin una auditoría adecuada, todo lo demás que cube el CFO de Tether es solo ruido».

“Siempre vuelve a la vida”

En el desafortunado caso de que Tether implosione, como anticipan algunos críticos, pero que en este momento es mera especulación, ¿qué significaría eso para la industria más grande de criptografía y blockchain? Según Martín:

“El colapso de Tether tendría un efecto bastante devastador, pero la criptoindustria es un poco como el villano de las películas slasher. Siempre vuelve a la vida en la secuela sin importar cómo se destruya”.

“Tether es elementary para mantener la confianza en el sector de las criptomonedas y la cadena de bloques”, dijo McKenna. «Si Tether colapsa, me atrevería a decir que todo ha terminado, excepto los lloriqueos y muchas apelaciones inútiles a los reguladores y los tribunales».